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风投CAFE工业污水处理:越脏、对PE/VC越有钱景

来源: 作者:飞鱼和小鸟 点击:
2009年,瑞士达沃斯论坛年会的主题之一,就是绿色能源与可持续发展。来源:南方都市报 作者:钱学锋 阮德良
  

        2009年,瑞士达沃斯论坛年会的主题之一,就是“绿色能源与可持续发展”,其中与会者发出警示:“21世纪的水资源将等同于20世纪的石油资源”,世界产业的梯度层次结构以及国内的“唯GDP”发展策略使得重度污染的行业如焦化、煤化工、造纸等行业在中国遍地开花,在解决了国内就业和经济增长的同时,也给我们国家的水资源带来了前所未有的威胁。根据联合国的统计,我国是世界上水资源紧缺的13个国家之一,人均占有水资源2300立方米,仅为世界人均占有量的1/4,政府已经充分认识到了环保对于中国可持续发展战略的重要性,已经从根本上改变了之前粗放型的经济发展模式,从对各行业污染指标“化学需氧量”(COD)(chemicaloxy-gendemand)的大幅收紧,以及国家4万亿的投资对于环保行业的扶持,无一不显示出政府对于改变目前国内水资源被严重污染的决心。国际知名投行摩根士丹利预计2009年中国污水处理市场规模将达到260亿美金,巨大的市场潜力和成长前景伴随着极佳的投资机遇,使得风投机构(PE/VC)纷纷驻足污水处理行业

        在高额的投资回报诱惑面前,诸多PE/VC投身其中寻找投资机会。污水处理从宏观的行业角度可划分为市政污水处理和工业污水处理,市政污水处理相对难度较低且竞争壁垒不高,但是对资本投入要求较大,所以一般都是大型企业来切入这个市场,采用BOT(Build-Operate-Transfer)或者TOT(Transfer-Operate-Transfer)的商业模式来运作。而工业污水处理因为各个行业出水水质千差万别,加之工业污染物成分极其复杂,化学链结构很难打破,使得工业污水处理市场竞争壁垒突显,并且由于单个工业污水项目的处理水量不大且非常分散,所以并不适合BOT的模式,而多采用EPC(Engineering-Procurement-Construction)的模式。即从工程项目前期的设计咨询,到中期具体部件的采购和加工,以及最终的整体系统及设备的安装及调试的交钥匙工程。

        从产业链角度分析,工业污水市场则分为上下游,上游由设备、组件(如膜)产品组成,下游由工程项目建设,生产产品较易规模化扩张,但无法形成解决客户问题的整体方案;而工程项目建设直接接触需求的客户,对市场的需求趋势有更加贴近的理解,但是规模化、可持续性发展面临挑战,这就取决于工程类公司是否具有较强的核心技术,来满足国家环保政策及客户多样化要求的解决方案。正如我们汉理资本目前服务的一家客户,其利用先进水处理工艺(膜生物反应器,臭氧,紫外)在焦化和煤化工及钢铁领域已经建立起自己一定的技术竞争壁垒并申请了相关专利,而国内普遍采用的传统工艺在处理高难度工业污水时就显得力不从心且边际成本过高,最终只能草草了事。所以相对来说,具有较强核心技术的公司就比较容易把握市场先机,并且能够通过自身完成的优质工程呈现给新的客户作为成功案例和教育范本不断吸引广大的需求群体,从而迅速扩张自身业务及业内影响力。

        当然,EPC模式本身也存在一定缺陷,即业务的不断扩张必须伴随着资金的注入,因为不停开展的工程项目中难免会有自身垫资先行购置设备的情况而导致现金流始终处于一种比较紧绷的状态中,如此一来,对公司内部“以项目为基础,以财务为核心”的精细化管理方法就被提升到了一个非常重要的位置。也正是因为这个原因,我们也看到不少工程项目类公司在做大的同时,适度进入上游,生产有关水处理核心组件、设备(如膜生物反应器),使其商业模式从纯粹的EPC模式转变为更多元化的“工程项目EPC+设备、部件产品型。”

        然而,许多PE/VC在之前的电讯行业中投资系统集成(S.I.)公司“受伤”不轻,“一朝被蛇咬,十年怕井绳”。况且EPC的商业模式还比较偏向重资产,这也使得一向注重轻资产模式的风投左顾右盼,举棋不定。然而,从事市政污水处理的北京碧水源公司近几年较迅速的发展,以及其潜在成为首批在创业板上市的前景,让众多VC眼前一亮。以汉理资本的经验,污水处理行业正处于发展的拐点,而工业污水处理“钱”景可能更加诱人。就像当年分众上市(汉理客户)带动了新数码户外媒体产业、无锡尚德上市带动太阳能光伏业、金风科技[34.70 -4.01%]上市带动风电业,碧水源上市可能将带动污水处理业的“大跃进”。新型环保业,工业污水处理作为最重要的一支,其越脏,对PE/VC就越有“钱”景。

 

(责任编辑:飞鱼和小鸟)
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